Методы краткосрочного финансирования. Источники финансирования оборотного капитала.

Источники формирования оборотного капитала

Источники, из которых формируются оборотные средства, отра­жаются в пассиве бухгалтерского баланса. Традиционные источники формирования оборотного капитала организации можно разделить на следующие группы:

•   собственные источники — собственный капитал;
•   средства, приравненные к собственным, — устойчивые пассивы;
•   заемные источники — краткосрочные кредиты банков; товарный кредит;
•   привлеченные средства — кредиторская задолженность предприятия.

Собственные источники формирования оборотного капитала наиболее важны, так как от их удель­ного веса в общем финансировании оборотных активов зависит финансовая устойчивость организации. Собственный оборотный капитал обеспечивает имущественную и оперативную самостоятель­ность и формируется из средств уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала, а также целевых поступлений и фи­нансирования, а также нераспределенной прибыли.

Первоначально формирование собственного капитала осуществ­ляется в момент создания организации. Она обеспечивается основ­ными и оборотными средствами, необходимыми для осуществления коммерческой деятельности в размерах, определенных учредитель­ными документами. В этих целях в зависимости от организационно-правовых форм формируется уставный (складочный, паевой) ка­питал, что относится к корпоративным коммерческим организаци­ям — хозяйственным обществам, хозяйственным товариществам производственным кооперативам, или уставный фонд — на унитар­ных и федеральных казенных предприятиях.

Часть средств, инвестированных учредителями, направляется на приобретение производственных запасов, поступающих в производ­ство для изготовления товарной продукции, выполнения работ, оказания услуг. Вплоть до поступления выручки от реализации продукции (работ, услуг) оборотные средства служат источником финансирования текущих производственных затрат.

В дальнейшем пополнение оборотных средств, авансируемых организацией на возобновление производственного цикла, может осуществляться за счет полученной выручки от продажи продукции и собственных средств, полученных организацией в процессе ее деятельности, главным образом за счет части нераспределенной прибыли, которая направляется на пополнение оборотных средств и финансирование их прироста. Это зависит как от накопленной не­распределенной прибыли прошлых лет, финансовых результатов те­кущего года, намечаемых направлений использования прибыли (инвестирования в капитальные вложения, выплаты доходов собст­венникам, расходования на потребление работникам, на социаль­ные нужды и т.п.), так и от изменения норматива оборотных средств, от возможностей привлечения иных источников.

В условиях полной хозяйственной самостоятельности, когда ор­ганизации наделены широкими полномочиями в распоряжении собственным имуществом, в том числе и денежными средствами, в их обороте могут находиться прочие собственные средства в виде временно не используемых фондов денежных средств.

Средства этих фондов, имеющих целевое назначение, в совре­менных условиях вовлекаются в текущий оборот по приобретению производственных запасов, покрытию затрат, связанных с сезон­ным характером производства, особенностями отгрузки готовой продукции, спецификой осуществления расчетов и т.п.

Все это нарушает принцип целевого использования перечис­ленных фондов денежных средств. Однако в условиях нестабильной экономической ситуации такой путь позволяет расширить финан­совые вложения в оборотный капитал и одновременно решить за­дачи по стабилизации величины собственного капитала, вложенного в текущий оборот. Этот путь в известной мере уменьшает зави­симость организаций от заемных средств и в конечном итоге ведет к повышению их платежеспособности и ликвидности.

Кроме собственных источников пополнения оборотных средств каждый хозяйствующий субъект располагает средствами, приравнен­ными к собственным. Это так называемые устойчивые пассивы, кото­рые не принадлежат организации, но, в силу установленного порядка расчетов, постоянно находятся в ее обороте и используются на вполне законных основаниях. Минимальный постоянный размер устойчивых пассивов всегда находится в распоряжении организа­ции и используется в качестве дополнительного источника финан­сирования хозяйственной деятельности и формирования собствен­ных оборотных средств. К устойчивым пассивам относятся:

•  минимальная переходящая задолженность по оплате труда, которая обусловлена естественным расхождением между сроком начисления и датой выплаты заработной платы;
•   задолженность бюджету по некоторым видам налогов, начисление которых происходит раньше срока платежа;
•   минимальная задолженность по резервам на покрытие пред стоящих расходов и платежей;
•   минимальная задолженность покупателей по залогам за тару;
•   задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате (предоплате) продукции.

 

Кроме собственных и приравненных к ним финансовых ресур­сов в обороте организации находятся заемные средства, основу ко­торых составляют краткосрочные кредиты банков и займы.

Заемные источники формирования оборотного капитала для пополнения оборотных средств тради­ционно включают краткосрочные ссуды коммерческих банков, кото­рые выдаются на основе кредитных договоров. Они используются для создания сезонных запасов сырья и материалов, временного недостатка собственных оборотных средств и т.п.

Коммерческие кредиты — это кредиты других организаций, ко­торые предоставляются в виде займов, авансов и векселей для осу­ществления расчетных операций.

Несмотря на повышение роли заемных средств в формировании оборотного капитала, далеко не все организации имеют возмож­ность привлекать заемные средства для его пополнения, что связа­но с дороговизной кредитных ресурсов.

Следует отметить, что использование векселя в качестве пла­тежного средства еще не получило должного распространения.

Между тем привлечение заемных средств экономически оправ­данно, так как покрывает временную дополнительную потребность организации в оборотных средствах.

К привлеченным организацией в хозяйственный оборот средст­вам относится кредиторская задолженность — по существу, бес­платный денежный ресурс, возникающий вследствие существующе­го порядка оплаты готовой продукции и услуг. В отличие от устой­чивых пассивов, кредиторская задолженность — не планируемый источник формирования оборотных средств. Однако в большинстве случаев кредиторская задолженность возникает в результате нарушения расчетно-платежной дисциплины и вследствие несоблюдения организацией сроков оплаты продукции и расчетных документов.

[6 - Финансы организаций (предприятий) под ред. Колчиной Н.В 2007, 4-е изд., - 383с]
 

Модели финансирования оборотных активов.

В теории финансового менеджмента разработаны различные крите­рии эффективного управления оборотным капиталом. Основными из них являются следующие.

1.Минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот под­ход сокращает возможность потери ликвидности. Однако такая стратегия требует использования долгосрочных источников и собственного капита­ла для финансирования большей части оборотного капитала.
2.Минимизация совокупных издержек финансирования. В этом слу­чае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия активов. Этот ис­точник самый дешевый, вместе с тем для него характерен высокий уро­вень риска невыполнения обязательств в отличие от ситуации, когда фи­нансирование оборотного капитала осуществляется преимущественно за счет долгосрочных источников.
3.Максимизация полной стоимости фирмы. Эта стратегия включает процесс управления оборотным капиталом в общую финансовую страте­гию фирмы. Суть ее состоит в том, что любые решения в области управ­ления оборотным капиталом, способствующие повышению экономиче­ской стоимости предприятия, следует признать целесообразными.

В дальнейшем мы будем придерживаться третьего критерия.

Разработанные в теории финансового менеджмента модели финансирования оборотного капитала, с одной стороны, исходят из того, что политика управления им должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы, с другой стороны, при подборе источников финансирования принимается решение , учиты­вающее срок их привлечения и издержки за использование.

Известны четыре модели финансирования оборотных активов: иде­альная; агрессивная; консервативная; компромиссная. Выбор той или иной модели финансирования сводится к установлению величины долго­срочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами

Построение идеальной модели основывается на самой сути категорий «текущие активы» и «текущие обязательства» и их взаимном соответствии. Термин «идеальная» в данном случае означает не идеал, к которому нужно стремиться, а лишь сочетание активов и источников их покрытия исходя из их экономического содержания. Модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательст­вами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается. Кроме того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных условиях (на­пример, необходимо рассчитаться со всеми кредиторами единовременно) предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части ос­новных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности.

Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т. е. того их минимума, который необходим для осуще­ствления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму. Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кре­диторской задолженностью. С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь ми­нимумом текущих активов невозможно.

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величи­не текущим активам. Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пасси­вов.

Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизитель­но половина варьирующей части текущих активов покрываются долго­срочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сум­ме системной части текущих активов и половины их варьирующей части. В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов.

[26 - Старкова Н. А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие /РГАТА имени П. А. Соловьева.– Рыбинск, 2007. – 174 с.]

 
Найти на сайте FinanceEdu.ru
Яндекс.Новости: Финансы
Первая в России служба автоматической обработки и систематизации новостей. Сообщения ведущих российских и мировых СМИ. Обновление в режиме реального времени 24 часа в сутки.
Яндекс.Новости: Финансы